La crisis del coronavirus cambiará el mundo de muchas formas. Analizamos su impacto potencial en la inversión ESG y cómo puede acelerar una tendencia importante para los inversores activos.
La pandemia de COVID-19 ha sido extraordinaria en innumerables formas. Más allá de las tensiones profundamente sentidas sobre la salud y la humanidad, se trata de un problema económico y social con consecuencias generacionales. Creemos que también podría ser un momento decisivo para los problemas ambientales, sociales y de gobernanza (ESG).
Desde una perspectiva social, esperamos que las empresas sean recordadas y recompensadas por sus acciones durante esta crisis. El papel social de las corporaciones ha sido iluminado como nunca antes, y esperamos que los negocios se dirijan a aquellas compañías que sus empleados, clientes y comunidades consideran que han hecho lo correcto en estos tiempos tan difíciles.
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Desde una perspectiva ambiental, podríamos ver que esta crisis atrae aún más la atención a los impactos del cambio climático. El coronavirus ha dejado en claro que cuando se trata de humanos contra naturaleza, la ventaja es la naturaleza. Muchos pueden comenzar a tomarse los problemas ambientales más en serio.
Ambos generan consideraciones importantes para los inversores.
Obtenga los puntos importante sobre cómo prepararse para la oportunidad que se avecina.
Inversión activa con una lente ESG
Los problemas de ESG no son consideraciones nuevas en nuestro proceso de inversión fundamental. Pero son cada vez más importantes. La sociedad, los votantes, los reguladores y los inversores están poniendo un mayor énfasis en los ESG. La parte de los activos de capital activos dirigidos a los mandatos de ESG está aumentando y, como era de esperar, las menciones de “ESG” en los informes de los corredores se han disparado.
Creemos que el interés de ESG en en países como los EE. UU., por ejemplo, está en las primeras entradas y está ganando impulso. Vemos esta oportunidad de oferta para los inversores en acciones activos por tres razones clave:
- La medición de ESG actual es imperfecta.
Los inversores fundamentales pueden sacar provecho de la confusión.
Los proveedores de datos asignan puntajes ESG principales a miles de empresas en todo el mundo, pero hay deficiencias: no todas las empresas están calificadas. Cuando hay calificaciones, se basan principalmente en las divulgaciones de la empresa. Las calificaciones ESG no siempre son comparables, ya que los calificadores aplican sus propias metodologías. Los desacuerdos no son infrecuentes. La siguiente tabla muestra que las empresas de servicios públicos son la máxima puntuación ESG según el proveedor de datos MSCI, pero Sustainalytics ocupa el décimo lugar de 11 sectores. Son evidentes discrepancias similares en las calificaciones de las empresas individuales. Con un amplio margen de interpretación, los inversores fundamentales pueden superponer su propio análisis y descubrir oportunidades y riesgos potenciales.
- El valor ESG no se refleja completamente en los precios de las acciones.
Esto significa la oportunidad de acceder al potencial alfa futuro a bajo precio.
Si bien es ampliamente aceptado que ESG puede ser un factor de riesgo valioso, creemos cada vez más que también puede ser un factor alfa. Nuestro análisis de las valoraciones y la puntuación ESG para las acciones muestra poca correlación entre las dos: las acciones, en general, no se cotizan de acuerdo con su mérito ESG. Creemos que esto cambiará a medida que la industria otorgue un mayor valor a los ESG y presente una oportunidad para los selectores de acciones activos.
Descubrimos que ESG como factor determinante de los precios varía según el sector. Por ejemplo, las consideraciones medioambientales son creadoras de valor en los servicios públicos y la energía, lo que hace que la ESG sea un factor explicativo relativamente alto para las empresas de estos sectores. Pero ESG se integra en algunos otros sectores hoy en día, y está aún menos integrado en el precio de las acciones individuales. Los inversores fundamentales pueden mirar a través del puntaje de primera línea y profundizar en los componentes E, S y G para identificar la materialidad de cada uno y hasta qué punto pueden o no reflejarse en los precios de las acciones.
- ESG no es una moda pasajera
Una vez omnipresente, la oportunidad estará en anticipar cambios en las puntuaciones de ESG.
Vemos a ESG como un tema de mercado perdurable. Ya no se trata solo de controversias y riesgos a la baja. Los problemas de ESG afectarán los fundamentos de la empresa y los múltiplos de valoración. Las preocupaciones ambientales, por ejemplo, pueden resultar en cambios en las preferencias de consumo, que a su vez afectan los ingresos y los márgenes operativos. Los problemas sociales pueden influir en las tendencias de votación, lo que a su vez afecta las regulaciones e incluso las tasas impositivas.
Una vez que la ESG se refleje más plenamente en los precios del mercado, la oportunidad estará en predecir cambios en las puntuaciones de ESG. Como inversores fundamentales que se involucran activamente con las empresas en estos asuntos, creemos que esto ofrece una oportunidad para obtener información importante, ver más allá del puntaje principal y extraer el potencial alfa a largo plazo.